Рік 2025 виявляє постмодерні коливання в українських інвестиціях: виникають нові тенденції, проходять IPO, укладаються угоди в оборонній та енергетичній сферах.
Інвестиційна активність у часи війни може здаватися парадоксальною. Проте, в епоху постмодерну, поєднання, яке раніше здавалося неможливим, стає повсякденністю. Ми перебуваємо на порозі змін глобальних систем і формування нового цивілізаційного порядку, що, безумовно, позначається на інвестиційній діяльності в країні, що воює. Сучасні реалії свідчать про відхід від традиційної вестфальської логіки ("держава → безпека → економіка") до нового підходу, де економіка не чекає на стабільність, а активно адаптується до умов невизначеності, де ризик стає звичайним станом справ, а не відхиленням від норми. Таким чином, Україна перетворилася на експериментальний майданчик постмодерної економіки, де інвестиції існують попри відсутність миру, контракти укладаються без жодних гарантій, бізнес виступає як форма спротиву, а економіка є невід’ємною частиною війни.
Усі ці чинники стали основою для формування інвестиційної ситуації 2025 року.
Адаптація та коригування інвестиційної діяльності не відбулись миттєво, але до кінця 2025 року ті окремі тренди, які розпочали формуватися у 2024 році та раніше, отримали систематичний характер. Це стало можливим, насамперед, завдяки активному залученню інституційних інвесторів, що значно посилило їхній вплив.
Цю ідею чітко демонструє графік, представлений нижче.
Варшавська фондова біржа стала "домівкою" для багатьох українських компаній, які здійснили первинні публічні пропозиції (IPO). Індекс WIG відображає зміни вартості акцій компаній, що котируються на цій біржі. Примітно, що з 2014 до 2022 року всі акції, представлені в індексі WIG, зросли на 12%, в той час як індекс WIG-Ukraine демонстрував протилежну динаміку, знизившись до 63% від рівня 2014 року. Це означало, що українські акції не викликали інтересу у інвесторів, і власники, які купили їх раніше, змушені були постійно знижувати їх ціну. В результаті український бізнес зазнав значних втрат, втративши більше третини свого капіталу.
Картина радикально міняється у 2023 році і індекс WIG-Ukraine - полетів угору і досяг відзначки 104% від рівня 2014 року, піднявшись за 3 роки на рекордний 41%! Це відбулося за рахунок того, що у інвесторів відновився інтерес до українських компаній і вони почали купувати акції по все більші і більшій ціні.
Загалом, цей "стрибок" синьої лінії залишився поза увагою широкої аудиторії та не став темою для обговорення серед експертів. І це насправді шкода! Адже це один із перших сигналів про поведінку ринку капіталу в постмодерністську епоху під час періодів нестабільності. Наразі ще зарано робити загальні висновки щодо інвестиційних трендів, тому варто сприймати це як даність і новий напрямок. Інституційні інвестори знову виявили зацікавленість до українських активів, оскільки, ймовірно, вони впевнилися, що економіка змогла витримати тиск війни, а бізнес адаптувався до нових умов. Така ситуація стала нормою в умовах загальної нестабільності. При цьому слід зазначити, що у акціях зосереджені значні обсяги капіталу, які перевищують інвестиції в дорогоцінні метали, криптовалюти та інші активи. Інвестори навчилися адаптуватися до таких ризиків і ефективно їх хеджувати.
Таким чином, враховуючи наведене раніше, варто врахувати: "Спробувати можна!"
Дві події, що абсолютно не заслуговують на те, щоб залишитися непоміченими, пройшли без належного обговорення та уваги.
У 2025 році компанія Київстар здійснила первинне публічне розміщення акцій на американській біржі Nasdaq, що дозволило їй залучити 178 мільйонів доларів США та оцінити свою капіталізацію в 2,8 мільярда доларів.
Це справді знакова подія, адже з 2013 року жодна українська компанія не здійснювала IPO, і ось тепер це відбувається навіть під час війни! Чому я так емоційно це підкреслюю? Запуск IPO – це як досягнення фіналу чемпіонату світу з футболу! Про тебе дізнаються всі. Твоя країна потрапляє на перші шпальти газет. А те, що команда змогла дійти до фіналу, свідчить про високий рівень футболу в країні загалом. Якщо ж український бізнес протягом 12 років не зміг вийти за межі "відбіркових ігор" на інвестиційному "первенстві", це може свідчити лише про одне: недостатню інвестиційну привабливість, хоч це й сумно визнавати.
Ця подія отримала нове підтвердження завдяки ще одному факту, що надає додаткові аргументи до висловленого раніше. У Польщі відбулася ще одна, хоч і менш масштабна, але не менш суттєва за змістом операція залучення інвестицій на фондовому ринку. Компанія "Coal Energy", яка вже тривалий час перебуває на біржі, змогла залучити 3,5 мільйона євро через випуск облігацій, які були перетворені в акції.
Це також ознака повернення інтересу і довіри до українських емітентів. І це не може не тішити!
Інша, менш явна сфера інвестування - це інвестиції фондів. У цій галузі значно обмежена кількість доступної публічної інформації. Проте, відомо, що загальна вартість задекларованих угод перевищила $800 млн. У таблиці нижче наведені деякі з відомих угод.
Цифра 0,8 мільярда доларів стала для мене несподіванкою, оскільки я вже звик до "парадигми військових інвестицій", або, точніше, їх відсутності. Проте, як свідчать холодні факти, ситуація зовсім інша.
Таким чином, ринок приватного капіталу та злиттів і поглинань в Україні не є "замороженим", а адаптувався до умов вибіркового здійснення ретельно спланованих угод, акцентуючи увагу на контролі та захисті інвестицій.
На завершення, хочу звернути увагу на ще два важливих аспекти в цій сфері.
Перший - українській defense-tech. Треба відмітити, що наразі немає інформації скільки українських стартапів цієї галузі отримали фінансування інвестиційних фондів, нас же цікавіть одна подія і угода, яку можна занести до таких, які мають вплив на всю галузь. У грудні 2025 року стало відомо, що Державна оборонна група EDGE Group (ОАЕ), яка належить суверенному фонду Абу-Дабі має намір придбати 30% акцій української компанія Fire Point, розробника далекобійних дронів (FP-1, FP-2) та крилатих ракет "Фламінго". 30% пакет оцінений орієнтовно у $760 млн. А саму компанію оцінили у $2,5 млрд, що є безпрецедентним показником для українського приватного оборонного сектору.
Широкого розголосу ця подія набула після поста Анатолія Амеліна, в якому він із захопленням, яке я особисто розділяю, висказав свої міркування стосовно того, як ця угода вплине на український приватний оборонний сектор. А захоплюватись було чим, 2,5 млрд дол оцінки компанії були розраховані із мультиплікаторів - 24 річних обсягів виручки і !!! 90 річних EBITDA. Звичайно, це дуже спрощена конструкція оцінки, для тих, хто не мав з нею справи. Дискусія ж, яка виникла після публікації поста, розділила аудиторію на дві частини "за зраду" і "за перемогу". До числа перших потрапили ті, хто не мав справу з формулами EV/EBITDA і, відповідно, до других ті-хто розумів, що це таке.
Хочу заспокоїти тих, хто "за зраду", бо такі побоювання - марні. Угоди такого рівня - це складний юридичний механізм багаторівневого захисту інтелектуальної власності. А якщо використовувати алегорії -для Fire Point, це, скоріше, купівля "квитка на потяг", який рухається до глобального ринку, а для EDGE Group можливість виростити, з допомогою "м'якої сили", використанням можливостей, які є у компанії та фонда, який стоїть за нею, глобального гравця, яких, до речі в його портфелі вже чимало. Зараз угода знаходиться на фінальній стадії і документи передані в Антимонопольний комітет України для отримання дозволу.
Яке значення має це для галузі? Будь-яка інвестиція, купівля підприємства чи поглинання починається з проведення оцінки. Для цього використовують галузеві мультиплікатори компаній, чия вартість вже визначена. З огляду на оцінку в 2,5 млрд, Fire Point зафіксував співвідношення між виручкою, прибутком, EBITDA та іншими ключовими показниками, які можуть слугувати основою для майбутніх угод про залучення інвестицій стартапами та активними підприємствами в секторі defense-tech. Це, у свою чергу, відкрило двері до високих оцінок та значних обсягів інвестицій.
Другий ключовий напрямок - відновлювана енергетика. На кінець 2025 року в Україні було знищено приблизно 40 ГВт електричних генераційних потужностей. Для відновлення цих потужностей необхідно близько 40 мільярдів доларів інвестицій. Ця критична ситуація призвела до виникнення абсолютно нового явища в українському енергетичному секторі - розподіленої генерації, що передбачає будівництво генеруючих потужностей для власних потреб. Це стало поштовхом до структурних змін у галузі, зокрема децентралізації та демонополізації виробництва електроенергії. Найактивнішими учасниками цього процесу стали бізнес-структури, які до кінця 2025 року реалізували проекти з будівництва понад 2 ГВт потужностей розподіленої генерації. На даний момент це не зовнішні інвестиції, а власні капіталовкладення підприємств, проте враховуючи процес децентралізації, виникнення нових форм генерації, а також зниження витрат на впровадження, можна очікувати появу системних гравців і інституційних інвесторів у цій сфері. Оцінюючи загальні капіталовкладення, що перевищують 1 мільярд доларів, можна з упевненістю стверджувати, що цей тренд заслуговує на особливу увагу серед підсумків року.
Отож, 2025 рік є роком, який яскраво демонструє свою постмодернову сутність: на теренах України відбуваються процеси, які ще донедавна було неможливо уявити і вони ламають звичні уявлення про найконсервативніший вид бізнесу - інвестиційний.
Важливо ретельно спостерігати за процесами, тенденціями та новими явищами, оскільки це може відкрити можливості, які не помітні на перший погляд.
#Київстар #Економіка #Україна #Інвестор #Інвестиції #Бізнес #Графіка #Енергетична галузь #Ризик #Варшава #Долар США #Об'єднані Арабські Емірати #Актив #Біржа (організований ринок) #Абу-Дабі #Злиття та поглинання #Антимонопольний комітет України #NASDAQ #Первинне публічне розміщення акцій #Капітал (економіка) #Метал #Держава (політика) #Логічно #Газета #Прибуток до вирахування відсотків, податків, зносу та амортизації #Підвищена швидкість передачі даних для GSM Evolution #Ринок капіталу
