Перше півріччя 2025 року року Україна закінчує з цілком прийнятним курсом долара - який не дотягує і до 42 грн. Так, на 30 червня офіційний курс визначено в 41,64 грн. А ополудні 28 червня в банках готівковий курс виставляли на середньому рівні 41,4/41,95 грн (купівля/продаж); в обмінниках - 41,16/41,73 грн (купівля/продаж). Що й можна вважати відправною точкою на другу частину року.
OBOZ.UA розбиравсь, що про курс долара в Україні говорять міжнародні інституції, інвестори, банкіри та учасники готівкового ринку. А також чому навіть найдетальніший прогноз варто сприймати обережно.
Загалом, в обмінниках, де більшість українців щодня купують і продають долари, коливання курсу сприймаються особливо чутливо. Тим не менш, як розповіли OBOZ.UA в найбільшому операторі ринку обміну валют в Україні КИТ Group, очікувати значного злету долара не варто - як, одначе, й просідання. Річ, зазначається, у тім, що валютні стратегії уряду та НБУ наразі "демонструють здатність зберігати ринок у відносній рівновазі".
"Основний прогноз на завершення року передбачає курс в межах 43-44,5 грн за долар. При цьому можливі коливання в залежності від ситуації на міжнародній арені та дій регуляторних органів," - підкреслили експерти.
В цілому, вони зазначили, що до кінця 2025 року існує три можливих сценарії розвитку ситуації на готівковому ринку України. Зокрема:
Незважаючи на це, ринок продовжує працювати стабільно, а обсяги інтервенцій Національного банку України залишаються на помірному рівні. У таких обставинах прогнозується, що курс може утримуватися в межах 41,5-42,5 грн за долар до осіннього періоду.
"У разі зростання бюджетних витрат, посилення імпортних потоків, потенційного зниження доходів від експорту або тимчасового погіршення прогнозів, курс гривні може знизитися до 43-44,5 грн за долар", - повідомили в КИТ Group.
Це може бути наслідком одночасної дії декількох негативних чинників, серед яких військові, політичні або фінансові кризи.
"У такому разі не можна виключати навіть виходу за межі 45 грн/долар. Хоча на сьогодні це радше гіпотетична межа", - розповіли аналітики.
Проте, як зазначили експерти, на середину 2025 року немає жодних ознак неминучої або швидкої девальвації гривні. Водночас, через ряд обставин можливе "зростання тиску на валютний курс ближче до осені". Серед цих факторів можна виділити:
Яка пов'язана з осінніми закупівлями енергоносіїв.
"Суттєві проблеми з постачанням або нові удари по інфраструктурі можуть вплинути як на фактичні обсяги експорту, так і на сприйняття ринковими учасниками ситуації", - зазначили фахівці.
Хоча на 2025 рік більшість траншів допомоги вже заплановані, перспектива щодо майбутньої підтримки, зокрема в 2026 році, залишається невизначеною. Це, як зазначається, "вже сьогодні має вплив на тривалі курсові прогнози".
"У такій обстановці ризики девальвації, безсумнівно, присутні. Проте їх реалізація залежить від багатьох зовнішніх і внутрішніх чинників, тому це не є фіксованим розвитком подій", - підсумували експерти.
Що сподіваються побачити в Міжнародному валютному фонді?
У той же час, один із важливих союзників України — Міжнародний валютний фонд (МВФ) — висловлює позитивні очікування щодо валютної ситуації в державі. У своїх прогнозах на квітень фонд вказав, що до 2025 року курс долара може становити 42,5 гривні, у той час як у попередній оцінці, зробленій у жовтні 2024 року, прогнозувалося значення 45 гривень за долар.
Значно вдосконалили також і прогноз на тривалий період. Отже:
Покращення прогнозу з боку МВФ може свідчити про те, що у Фонді позитивно оцінюють економічні умови, в яких перебуває Україна. Зокрема, що стан міжнародних резервів, рівень інфляції, обсяги валютних надходжень та інші фактори або вже покращуються, або зроблять це в недалекому майбутньому.
Окрім цього, така позиція Фонду слугує сигналом для інвесторів, держави та підприємств про покращення стабільності гривні та зниження економічних ризиків для України.
Прогноз от Dragon Capital
Покращили прогноз і в інвестиційній групі компаній Dragon Capital. Там прогнозують, що на кінець 2025 року курс долара в Україні сягне 44 грн, тоді як раніше очікувалось 45 грн/долар. Саме ж поліпшення прогнозу там пов'язують з "істотними обсягами фінансової допомоги".
Аналітики висловили сподівання, що Національний банк України почне контрольоване і поступове зниження курсу гривні в другій половині року, коли інфляція почне зменшуватися. Однак, враховуючи значні обсяги фінансової підтримки, вони підвищили прогноз резервів НБУ до 59 мільярдів доларів (з попередніх 41 мільярда доларів) та скоригували прогноз валюти на кінець року.
Важливо зазначити, що можливе встановлення стабільного режиму припинення вогню може уповільнити процес девальвації гривні в другій половині року. Це пояснюється тим, що:
Мова йде про тривалі наслідки основних економічних факторів на коливання цін у ринковій сфері. Зокрема, це стосується пропозиції, попиту, витрат на виробництво та геополітичних аспектів.
Це, як підкреслюється, буде залежати від уповільнення процесу виведення приватних інвестицій та підтримки рівня зовнішнього фінансування.
"В майбутньому коливання валютного курсу буде зумовлене обсягами іноземного фінансування та притоками приватних інвестицій, водночас зовнішньоторговельний дефіцит залишиться на високому рівні через структурні трансформації в економіці", - зазначили експерти.
Який прогноз курсу надає Паращій?
Курс на рівні 44 грн/долар на кінець року очікує керівник аналітичного департаменту інвестиційної компанії Concorde Capital Олександр Паращій. Як розповів він OBOZ.UA, кардинальних змін на валютному ринку наразі не спостерігається. У зв'язку з чим середньорічний курс складе близько 42 гривень "з невеликим відхиленням в той чи інший бік".
Він підкреслив, що не слід очікувати суттєвих змін на валютному ринку, навіть якщо Міністерство фінансів чинитиме тиск на Національний банк з метою девальвації гривні. Паращій зазначив, що цей тиск особливо відчутний у зв'язку з необхідністю обслуговування боргових зобов’язань та покриття бюджетного дефіциту.
"Однак, беручи до уваги ці обставини, ми все ж дійшли висновку, що основний сценарій залишається стабільним", - підсумував він.
Однак у КИТ Group не відкидають можливість девальвації гривні з боку Національного банку. Вони підкреслили, що курс валют є важливим елементом бюджетної політики, і в умовах обмежених фінансових ресурсів не варто виключати, що певна контрольована девальвація може бути використана як засіб для досягнення бюджетного балансу.
"Проте це можливо тільки в тому випадку, якщо вона не викличе великого ажіотажу і залишиться в рамках прогнозованих очікувань," - наголосили експерти.
Прогноз для "Глобус Банка"
Віцепрезидент Асоціації українських банків та голова правління "Глобус Банку" Сергій Мамедов поділився з OBOZ.UA своїми прогнозами щодо валютного курсу на 2025 рік. Він зазначив, що, на його думку, до кінця року офіційний курс долара може підвищитися до 43-44 грн. Мамедов вважає, що з липня по грудень курс долара зросте в середньому на 2,5-5%.
Втім, визнає він, не можна виключати й те, що курс залишиться на поточному рівні - 41,6-42 грн.
"Це буде визначатися макроекономічною стратегією НБУ, який виступає ключовим учасником ринку. Однак, що важливо для нас усіх, різкі коливання на валютному ринку навряд чи можливі", - підсумував банкір.
В цілому, за словами Паращія, найбільш важливим — і, можливо, єдиним дійсно помітним — чинником, що впливає на валютний курс в Україні, є спекулятивний попит на іноземну валюту. Це означає, що попит не пов'язаний із зовнішньоекономічними операціями, такими як імпорт або експорт.
Паращій нагадав: нині Національний банк досить активно покриває т.зв. структурний дефіцит на валютному ринку - тобто дефіцит, що виникає через негативне сальдо торговельного балансу. За його словами, регулятор досягає цього за рахунок валютних інтервенцій (купуючи або продаючи валюту для підтримки стабільності гривні) - "і в цьому плані ситуація залишається під контролем".
"Але от спекулятивний попит залишається поза межами впливу цих інтервенцій. І саме він створює додатковий тиск на курс, змушуючи Нацбанк або реагувати через валютні продажі, або втручатись через комунікацію. Це може призводити до зростання курсу або посилення волатильності (збільшення коливань. - Ред.)", - зазначив економіст.
Мамедов зазначив, що важливим чинником девальваційних ризиків залишається війна, яка, безумовно, продовжує впливати на ситуацію. Незважаючи на економічний прогрес країни, бойові дії:
Однак, він підкреслив, що якщо розглядати виключно економічні фактори, то навряд чи варто очікувати значного підвищення девальваційних тенденцій до завершення року. Як зазначив Мамедов:
"Тобто, національна валюта є більш-менш убезпеченою від ризиків знецінення", - констатував банкір.
Проте, він погодився, що існує ризик падіння гривні. Цей ризик може бути зумовлений кількома чинниками. Зокрема:
Проте Мамедов підкреслив, що такий сценарій не вважається пріоритетним. Наразі ці загрози "переважно залишаються на рівні припущень".
Разом з тим, в умовах нинішньої економічної невизначеності фінансисти радять утриматися від зберігання всіх заощаджень виключно в доларах. Річ у тім, розповіли у фінансовій групі ICU, що на кінець весни 2025 100 доларів "під матрацом" або на поточному рахунку втратили понад 3% вартості в річному вимірі. А для того, щоб ця валюта потенційно почала приносити дохід, її курс має суттєво зрости.
Це сталося внаслідок кількох причин, серед яких:
"Традиційна інвестиційна "тиха гавань" українців - купівля і пасивне тримання готівкового долара - це скоріше психологічна захисна реакція, ніж продумана інвестиція. ... Аналітики повсюдно переглянули свої прогнози в бік сильнішої гривні. Ринковий консенсус уже не 45-46, а скоріше 43-44 грн/долар наприкінці 2025 року", - йдеться в повідомленні.
У цьому контексті зазначається, що навіть у разі зниження курсу до 45 гривень за долар, доходність від інвестицій в американську валюту не перевищить рівня ставок за основними гривневими депозитами після сплати податків, які становлять приблизно 10%.
Разом з тим, варто пам'ятати: прогноз курсу долара - завжди умовна й мінлива матерія. Адже жодна з моделей, навіть найавторитетніших інституцій, не здатна точно передбачити всі геополітичні й економічні зрушення, які можуть кардинально змінити ситуацію.
Відповідно, подібні прогнози варто розглядати радше як орієнтири, а не як точні передбачення - оскільки вони корисні для стратегічного планування, але не дають остаточних відповідей. Реальність, як показує практика останніх років, здатна перекинути всі обрахунки й моделі.
#бюджет #Інфляція #Національний банк України #Українська гривня #Імпорт #Україна #Українці #Інвестор #Банк #Експорт #Міжнародний валютний фонд #Стратегія #Економіка України #Геополітика #Dragon Capital (компанія) #Дефіцитні видатки #Девальвація #Валютний ринок #Валюта #Психологія #Спекуляція #Капітал (економіка)
